期权的分类介绍

按照不同的标准，期权分为以下三种类型。

1、按照期权买方的权利划分为看涨期权（Call option）和看跌期权（Put Option）。

看涨期权（Call option）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后即拥有在期权合约的有效期內，按照事先约定的价格（行权价格）向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权的卖方则有乂务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格（行权价格）卖出期权合约规定的特定商品，即只要未平仓，卖方均有义务履约。

例1：某投资者A买入了1手行权价格为7500元/吨的棕榈油期货B合约的平值看涨期权合约，支付权利金100元吨。无论今后标的期货B合约价格如何上涨，只要投资者A愿意，均有权仍以7500元/吨的价格买入1手标的期货合约。当然，如果标的期货价格下跌，投资者A可以放弃，最大损失为全部权利金。

例2：某投资者C卖出了1手行权价格为7800元/吨的棕榈油期货D合约的平值看涨期权合约，获得权利金110元/吨。当该棕榈油期货D合约价格高于行权价格与权利金之和7910元/吨时，买方选择行权的可能性增加，而投资者C面临的履约风险也随之增加。若此时买方提岀行权，投资者C将被迫履约，以行权价格7800元/吨的低价，获得1手标的期货D合约的空头，用权利金110元/吨抵补部分价差损失。当标的期货D合约价格低于行权价格7800元/吨时，投资者C的履约风险减小，获利机会增加，若到期日看涨期权仍为虚值，则投资者C将获得全部权利金。

看跌期权（Put Option）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后即拥有在期权合约的有效期内，按照事先约定的价格向期权的卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有乂务在期权规定的有效期內，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。

例3：某投资者E买入了1手行权价格为7000元/吨的棕榈油期货F合约的平值看跌期权合约，支付权利金110元/吨。无论今后标的期货F合约的价格如何下跌，投资者E仍可以7000元/吨的价格卖出标的。当然，如果标的期货价格上涨，投资者E可以选择放弃，最大损失为权利金。

例4：某投资者G卖出了1手行权价格为7100元/吨的棕榈油期货H合约的平值看跌期权合约获得权利金115元/吨。当该棕榈油期货H合约价格下跌至行权价格和权利金之差6985元/吨以下时，买方行权可能性增加，投资者G将被迫履约，以行权价格7100元/吨的高价，获得标的期货多头部位，以权利金115元/吨收入抵补部分价差损失。如果期货H合约价格上涨，买方到期放弃，则投资者G获得全部权利金。

2.按照行权时间分为欧式期权和美式期权

欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约自动作废。

美式期权则是指期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。美式期权比欧式期权更灵活，赋予买方更多的选择，而卖方则时刻面临着履约的风险。商品期权一般为美式期权。我所棕榈油期权、铁矿石期权和豆粕期权等，均为美式期权。

3.按行权价格与标的资产市价的关系划分为实值期权、平值期权和虚值期权

从期权权利金的组成来看，主要包括两部分，一部分是内在价值，另一部分是时间价值。内在价值指的是期权买方立即行权时所能获得的收益，取决于期权行权价格与标的资产价格的差值，內在价值大于零的叫实值期权，内在价值等于零的可以是平值期权，也可以是虚值期权。判断一个期权价值的出发点是判断其为实值平值还是虚值期权。

实值期权即期货价格高于行权价格的看涨期权以及期货价格低于行权价格的看跌期权，由于更低的买入行权价和更高的卖出行权价，这类期权本身就是有价值的。

平值期权是指期权行权价格等于标的资产价格的期权，无论看涨期权还是看跌期权。实践中，并不要求严格的相等，一般把行权价格与标的资产价格相差不大的期权也叫平值期权。

虚值期权是指期货价格低于行权价格的看涨期权以及行权价格低于期货价格的看跌期权，由于买入行权价高于现价或者卖出行权价低于现价，这类期权本身没有价值，其价值在于标的资产未来可能的波动空间，这个波动受到期时间波动率等其他因素的影响。

例：某棕榈油期货合约的成交价格为7200元/吨。

那么该合约行权价格为7100元/吨的看涨期权现在就是实值期权；行权价格为7200元/吨的看涨期权是平值期权，而行权价格为7300元/吨的看涨期权为虚值期权。

如果是行权价格为7100元/吨的看跌期权，则为虚值期权；而行权价格为7200元/吨的看跌期权则为平值期权。行权价格7300元/吨的看跌期权为实值期权。

而时间价值又称外在价值，指的是期权买方所付岀的权利金高出內在价值的部分，其数值上等于期权的权利金减去内在价值。

期权内在价值与时间价值的计算举例说明如下：同样假设目前某棕榈油合约期货价格为7200元/吨。

那么该合约行权价格为7100元/吨的实值看涨期权的权利金为210元/吨，其中內在价值为期货价格与行权价格的差额，为7200-7100=100元/吨，而时间价值为权利金与内在价值的差额，为210-100=110元/吨；那么该合约行权价格为7300元/吨的虚值看涨期权的权利金为80元/吨，其中内在价值为0元/吨，而时间价值为权利金与内在价值的差额，为80元/吨。